Itaú e Bradesco veem PIB de 2027 entre 0,4% e 0,5% e cobram ajuste fiscal

Os presidentes executivos dos dois maiores bancos privados do país defenderam nesta segunda-feira (9) um ajuste fiscal consistente como condição para reduzir os juros e retomar o crescimento. Milton Maluhy Filho, do Itaú Unibanco, e Marcelo Noronha, do Bradesco, falaram em painel do NeoConference 2026, evento do NeoFeed realizado em São Paulo. O encontro também foi relatado pela CNN Brasil.

Segundo os dois veículos, o Itaú trabalha com crescimento de 0,5% do Produto Interno Bruto (PIB) em 2027, com viés de baixa, e o Bradesco com 0,4%. Maluhy afirmou que a Selic pode ficar em 13,75% ao longo do próximo ano e que a inflação, que o NeoFeed diz estar antes perto de 4,2% nas projeções dele, já admite um cenário de 6%. As projeções são dos executivos e das instituições que eles dirigem, não de órgão oficial.

O que os executivos disseram

De acordo com o NeoFeed, os dois defenderam um esforço conjunto do Executivo, do Congresso e da sociedade para interromper o crescimento da dívida pública e recuperar a confiança dos investidores. Maluhy disse que um consenso em torno da agenda fiscal é necessário para viabilizar reformas estruturais, mesmo com as diferenças políticas entre governo e Legislativo. Noronha afirmou que há espaço político para medidas de ajuste, desde que o governo apresente propostas consistentes, e que todos teriam de assumir uma cota de sacrifício.

Os dois rejeitaram a ideia de que os juros possam cair por decisão artificial. Para Maluhy, os juros são consequência do quadro fiscal e não a causa do problema, segundo a CNN Brasil. O executivo do Itaú também avaliou que a dívida pode acabar sendo corrigida pela inflação se não houver ajuste organizado, situação que ele chamou de dominância fiscal e que, na leitura dele, atinge com mais força a população de menor renda.

Noronha apresentou simulações para mostrar o tamanho do desafio, conforme os dois relatos. Com juro real de 7,5% e crescimento baixo, seria preciso um superávit primário próximo de 5% do PIB para estabilizar a dívida, patamar que ele considera inviável. Com juro real de 4%, crescimento de 2,5% e superávit primário entre 1% e 1,5% do PIB, a estabilização seria mais factível. A pergunta que ele fez, segundo o NeoFeed, é como chegar a um juro real de 4% sem o ajuste.

Dívida, juros e o que já está nos números

Os executivos citaram a dívida bruta próxima de 83% do PIB e a possibilidade de que alcance 89% no fim de 2027, conforme o NeoFeed. O dado mais recente do Banco Central, que o Política Diária registrou, mostra que a dívida bruta ficou em 82,9% do PIB em setembro. A dívida bruta é o total que o governo geral deve, sem descontar os ativos que possui.

O quadro de juros altos é anterior à fala dos bancos. O Copom manteve a Selic em 13,75% ao ano em 4 de novembro, por unanimidade, e interrompeu uma sequência de cinco cortes. Nesta segunda, o boletim Focus passou a projetar a Selic de fim de 2026 em 13,75% e, para 2027, um IPCA de 4,90% e crescimento de 1,15%, de acordo com a Agência Brasil.

Há, portanto, uma distância entre a mediana do mercado e a visão dos dois bancos. A mediana do Focus para o PIB de 2027 é de 1,15%, enquanto Itaú e Bradesco falam em 0,5% e 0,4%. A diferença pode refletir metodologia e data de corte, já que o Focus reúne dezenas de instituições, mas os relatos consultados não trazem uma explicação oficial para ela.

Efeito sobre empresas e crédito

Maluhy e Noronha também descreveram o efeito dos juros sobre o setor produtivo. Segundo o NeoFeed, o prolongamento do período de juros elevados leva empresários a adotar postura mais conservadora, reduzir investimentos e encurtar os prazos das dívidas, além de aumentar a pressão por pedidos de recuperação judicial e extrajudicial. Noronha disse que as empresas mais alavancadas, com margens mais comprimidas, enfrentam mais dificuldade para pagar o serviço da dívida.

Os dois afirmaram ainda que juros muito altos não beneficiam os bancos. Maluhy observou que a atividade principal das instituições é o crédito e que, em ambiente de juros restritivos, a inadimplência é a consequência. A CNN Brasil registra que, segundo o executivo do Itaú, há projetos de clientes sendo adiados ou cancelados, relato sem números divulgados.

Noronha disse, segundo o NeoFeed, que um ajuste consistente poderia melhorar as perspectivas a partir do fim de 2027 e abrir caminho para uma retomada mais forte nos anos seguintes. É uma avaliação do executivo, que depende de o ajuste ser de fato aprovado e executado.

Por que isso importa

A fala chega num momento em que o governo reeleito ainda não detalhou o ajuste. Na quinta-feira (5), o ministro da Fazenda, Dario Durigan, disse que apresentará medidas a Lula na volta da viagem internacional, prevista para terminar em 15 de novembro, e que a reunião no Alvorada não definiu medidas específicas, segundo a Agência Brasil. No primeiro pronunciamento depois da eleição, Lula disse que a dívida e os juros o preocupam e reafirmou a responsabilidade fiscal, como mostra nossa cobertura, mas os relatos não trazem medidas com valores e prazos.

Os bancos indicam o que esperam: um plano com começo, meio e fim, conforme o NeoFeed, e uma equipe econômica com credibilidade. Segundo a CNN Brasil, Maluhy disse que a escolha do próximo ministro da Fazenda será determinante para sinalizar a direção da política econômica. Do outro lado do debate, o ministro Boulos, da Secretaria-Geral da Presidência, afirmou à Folha que o ajuste deve atingir desonerações, supersalários e emendas e não saúde e educação, como o Política Diária registrou na cobertura da entrevista de 31 de outubro. As posições divergem sobre o que cortar e sobre o ritmo, e a fala dos dois presidentes de banco é uma das vozes desse debate, não um consenso entre economistas.

Há também o fator Congresso. Segundo o NeoFeed, analistas políticos avaliam que o governo enfrentará um Legislativo mais hostil, por causa do tamanho das bancadas do PL na Câmara e no Senado, e Noronha respondeu que vê espaço político para o ajuste. Uma pesquisa Quaest mostrou que 70% dos entrevistados esperam mais conflitos entre Lula e o Congresso em 2027, o que indica que o tema fiscal tende a ser negociado num ambiente de atrito.

O que observar nos próximos dias

O primeiro ponto é a apresentação das propostas de Durigan e do ministro do Planejamento, Bruno Moretti, a Lula depois da volta da viagem. O segundo é o calendário do Orçamento: o Congresso fixou a votação da LDO e da LOA de 2027 até 17 de dezembro, e é nessas peças que o desenho do ajuste, se houver, ficará visível.

O terceiro é a trajetória dos indicadores: o próximo Focus, a divulgação mensal da dívida pelo Banco Central e a próxima reunião do Copom. Se os números confirmarem a leitura dos bancos, a pressão por um plano fiscal detalhado aumenta. Se a atividade surpreender para cima, a discussão pode mudar de tom. O Política Diária atualiza a cobertura quando o governo apresentar medidas ou quando houver novos dados oficiais.